渤海租赁2021年半年度董事会经营评述

  报告期内,公司主营业务为租赁业,主要为境内外客户提供全方位的飞机租赁、集装箱租赁、基础设施租赁、大型设备租赁等租赁服务,包括经营租赁和融资租赁两大经营模式。具体如下:报告期内,公司飞机租赁业务主要通过子公司Avolon及天津渤海开展,核心业务模式为从飞机制造厂商或其他机构购买飞机,以经营租赁为主、售后回租为辅的方式向全球范围内的航空公司及其他客户提供飞机中长期租赁服务。同时,公司通过适时出售飞机租赁资产不断优化机队结构,降低机队年龄以满足客户多样化的需求,并将销售收益重新投资于飞机租赁业务的扩张。报告期内,公司飞机租赁业务收入占公司营业收入比例约为77.94%。报告期内,公司集装箱租赁业务主要通过子公司GSCL开展,核心经营模式为向集装箱制造商购买集装箱,然后以经营租赁为主、融资租赁为辅的方式出租给船运公司等客户,获得租金收益。公司通过多样化的集装箱投资组合(包括干货集装箱、冷藏集装箱、罐式集装箱、特种集装箱等主要类型),以长期租赁为主、短期租赁为辅的多种租赁方式为全球客户提供多元化的集装箱租赁服务。报告期内,公司集装箱租赁业务收入占公司营业收入比例约为20.77%。报告期内,公司境内融资租赁业务主要通过子公司天津渤海和横琴租赁开展。公司的核心经营模式为向客户提供售后回租和直接租赁服务。售后回租主要模式为公司(出租人)为有资金需求的客户(承租人)提供融资服务,客户将其自有资产出售给公司,并与公司签署融资租赁合同后再将该物件租回使用,租赁期满,客户支付名义价格,资产归还客户所有。直接租赁主要模式为公司(出租人)根据客户(承租人)资产购置计划购买资产,租给客户使用,客户支付租金;租赁期满,客户支付名义价格,资产归还客户所有。报告期内,公司境内融资租赁业务收入占公司营业收入比例约为0.92%。飞机租赁行业从上个世纪七十年代开始发展,并逐渐成为航空运输领域中重要的组成部分。飞机租赁行业与全球航空运输业的发展情况高度相关,航空公司对租赁飞机的需求是租金收入增长的主要驱动因素。凭借在提高机队灵活性及交付速度、节约航空公司流动资金、便于引进新机型等方面的优势,飞机租赁现已成为航空公司解决机队扩张与矛盾的最有效途径。截至2020年末,全球飞机租赁公司以经营租赁方式持有或管理的商用飞机比例已达到全市场现有服役飞机总数的49.7%,该数字有望在2021年突破50%,飞机租赁公司在全球航空业的影响力日益增强1。飞机租赁为完全竞争行业,全球大约有150家飞机租赁公司,市场规模接近3,000亿美元;全球前十大飞机租赁公司持有的机队架数已超过5600架,约占全球飞机租赁公司管理的飞机总数的二分之一,行业集中度较高,且第二大至第八大飞机租赁公司机队规模相近,竞争较为激烈。2020年以来,疫情对全球经济和航空运输业造成了史无前例的负面冲击。受疫情及旅行限制措施的持续影响,航空公司客户现金流持续承压,飞机租赁公司面临的飞机资产估值下降、租金延付、租金违约、承租人破产的风险明显增加。2021年以来,随着疫苗的普及和推广,全球航空业正在从疫情影响中缓慢复苏,但各地区的复苏进程并不均衡。今年上半年,我国国内航空旅客运输量已恢复到疫情前水平,全球范围内国内航线%的水平,但国际航线目前,全球主要经济体正在推动核酸检测和疫苗接种等信息的互认工作,以便利跨境旅行,加快国际航线的复苏进程。因疫情的影响仍在持续,对航空运输业的整体影响尚难准确预计。飞机租赁商将继续凭借其资金优势支持航空公司节约流动资金、引进新机型,为全球航空业的复苏贡献力量。自二十世纪六十年代以来,集装箱运输随着运输能力和运转效率的不断提升,现已成为促进全球经济发展不可或缺的一部分。集装箱租赁业务几乎与集装箱运输业务同时产生,经过近几十年的长足发展,现已成为船运公司获得集装箱的主要方式。集装箱租赁行业的发展与全球经济、贸易以及集装箱运输量的增长息息相关,全球经济增长越快,集装箱贸易运输量越大,对集装箱租赁业务的需求也越大。截至2020年末,全球52%的集装箱由集装箱租赁公司持有。集装箱租赁行业的集中度较高,前五大集装箱租赁公司保有的箱队规模占全行业箱队规模的78%,前十大集装箱租赁商占比接近95%。2020年下半年以来,受全球贸易复苏的带动,全球航运市场持续向好,集装箱需求量呈明显上升趋势,新箱、二手集装箱及集装箱租金水平不断走高。根据德路里的统计数据,全球集装箱箱队规模在2020年增长4%,其中61%的新箱由集装箱租赁商采购并交付。2020年,集装箱新箱价格自2019的低点强劲反弹,截至2021年第一季度末,20英尺干箱价格已达到2011年以来的最高点,带动租金水平同比增长近一倍。目前,市场对集装箱的需求仍在不断增加,全球前5大集装箱租赁商的平均箱队出租率已达到99%以上的历史最高水平。世贸组织预测,在经历了疫情冲击后,世界贸易将迎来强劲但不均衡的复苏,2021年和2022年全球货物贸易量将分别增长8.0%和4.0%。根据航运咨询机构德路里的预测,在全球经济复苏及补库活动的推动下,2021年下半年货物需求依然很大,但随着全球范围内疫情封禁措施的进一步放开,实物消费的需求增长可能有所减弱。我国融资租赁行业起步于上世纪80年代,2000年被列入国家重点鼓励发展的产业。过去十年,我国融资租赁行业实现了显著增长。2021年上半年,疫情对实体经济及承租人负面影响依然存在,监管趋严也进一步加速市场出清。截至2021年3月底,全国融资租赁企业数量约为12,157家,较2020年末持平;行业注册资金约合33,259亿元,较上年末增长1.19%;合同余额约为63,600亿元人民币,较2020年末下降2.2%。5随着《融资租赁公司监督管理暂行办法》的出台及落地实施,融资租赁行业有望继续“减量增质”、回归本源。报告期内,公司实现营业收入119.27亿元,同比减少30.98%;归属于母公司所有者的净利润为亏损11.83亿元,亏损同比大幅减少52.94%,每股收益-0.1919元。截至2021年6月30日,公司资产总额约2,507.31亿元,归属母公司股东净资产260.08亿元,每股净资产4.22元。报告期内公司同比大幅减亏,主要系全球海运市场维持高景气度,公司集装箱租赁业务经营业绩大幅提升,净利润较上年同期增长约3.01亿元,同比增长约116.15%;公司境内融资租赁业务资产减值金额较去年同期下降约12.98亿元。但受全球疫情及旅行限制措施的持续影响,公司飞机租赁业务仍面临租金延付、租金违约及承租人破产的风险,导致本报告期内飞机租赁收入及飞机销售收入同比下降,并因部分境外航空公司破产及飞机资产估值下降导致飞机资产减值约16.76亿元,与上年同期基本持平。报告期内,受全球疫情及旅行限制措施的持续影响,全球航空运输需求仍处于较低水平,部分航空公司客户现金流持续承压,公司仍面临租金延付、租金违约及承租人破产的风险。报告期内,公司销售5架飞机(上年同期为25架),实现飞机销售收入约14.70亿元,较上年同期下降约37.71亿元;报告期内公司实现飞机租赁收入约78.26亿元,较上年同期下降约14.01亿元。同时,因部分境外航空公司客户破产及飞机资产估值下降导致飞机资产减值约16.76亿元。尽管疫情对航空业的负面影响仍在持续,但随着疫苗普及推广速度的加快和旅行限制的放松,消费者出行意愿持续提升,航空公司开始逐步增加运力,市场对飞机的需求有所回升。在此背景下,公司多项运营指标已出现企稳好转的迹象。2021年上半年,公司共签订79笔飞机租赁协议(包括新飞机的租赁协议、二次出租协议和租期延长协议),较上年同期增长44%;共交付新飞机16架,二次出租飞机8架,完成飞机销售5架,并签署了12架飞机的出售意向书。截至2021年6月末,公司机队整体出租率保持在95%的行业领先水平,计划于2022年内交付的新飞机出租率达100%,计划于2023年内交付的新飞机出租率达74%。截至第二季度末,公司停场(待租赁)飞机架数较2021年第一季度末大幅下降50%,且停场飞机的账面净值仅占总机队价值的1.7%。报告期内,为有效应对疫情冲击,Avolon持续加强风险管控及现金流管理,保持雄厚的资本实力。2021年1月,Avolon成功发行总计15亿美元优先无抵押票据,其中5年期票据票面利率为2.125%,7年期票面利率为2.75%,创下Avolon债券融资利率的最低纪录。截至报告期末,Avolon持有的非受限现金及可使用的贷款额度合计超过66亿美元,可有效保持流动性安全。7月初,国际评级机构穆迪及惠誉分别发布跟踪评级报告,继续保持Avolon Baa3和BBB-的投资级评级,评级展望由“负面”调升为“稳定”。8月中旬,Avolon成功发行20亿美元优先无抵押票据(票面利率为2.528%)以置换前期发行的票面利率为5.125%-5.5%的美元票据,进一步降低了财务费用。截至2021年第二季度末,公司机队规模为867架,包括自有和管理机队611架、订单飞机256架,服务于全球62个国家149家航司客户,业务布局在保持全球相对均衡的基础上,相对集中于航空业复苏速度较快的亚太地区,以自有飞机投放数量计算,亚太地区占比达到49%,欧洲及非洲地区占比为30%,美洲地区为21%。公司目前自有及管理的机队以A320系列、B737系列等飞机资产价值相对稳定的主流单通道窄体客机为主,占自有及管理机队总架数的78%。公司机队平均剩余租期约6.9年,平均机龄约5.4年,为全球前三大飞机租赁公司中最年轻的。报告期内,受益于国际海运市场的高景气度仍在延续,集装箱需求量呈明显上升趋势,集装箱出租率、新箱及二手箱价格、租金水平等较去年同期增长明显。公司集装箱租赁业务累计实现营业收入25.02亿元,同比保持稳定;实现净利润5.60亿元,同比大幅增长116.15%。2021年上半年,公司以目前航运市场需求旺盛、租金水平强劲增长为契机,进一步扩大新箱采购及投放规模,报告期内累计实现新箱交付约5.7亿美元,较去年同期增长98.6%。截至2021年6月末,公司自有及管理的箱队规模为391万CEU,同比增加14万CEU;平均出租率已达到99.5%的历史最高水平。报告期内,公司通过压缩运营成本,严格控制堆存费用、维修费用等方式有效降低营业成本约2.28亿元。同时,充分利用集装箱市场较为活跃的融资环境,顺利完成总计15.77亿美元融资,其中3月份发行的6亿美元ABS融资利率最低至1.86%,为公司节省财务费用、优化负债结构及支持未来业务开拓打下了坚实基础。截至2021年6月末,GSCL自有及管理的箱队规模为391万CEU,形成了以干箱、冷藏箱为主,罐箱、特种箱等作为补充的集装箱队,以满足客户的多样化需求。箱队长期租约占比为88.5%,能够有效保障收入的稳定性。公司服务于全球782家集装箱租赁客户,集装箱分布于全球191个港口,在全球范围内拥有23个运营中心。报告期内,公司下属境内融资租赁子公司以防范风险为第一目标,收紧新增项目投放,主动降低财务杠杆,提高抗风险能力。报告期内境内子公司天津渤海及横琴租赁未新增投放融资租赁项目。截至2021年6月30日,公司境内全资子公司天津渤海境内融资租赁资产余额85.26亿元,公司控股子公司横琴融资租赁资产余额4.17亿元。近年来,渤海租赁以成为“全球领先的租赁产业集团”为目标,以服务实体经济为使命,紧跟国家战略步伐,积极在租赁产业链上进行布局和拓展,在飞机租赁、集装箱租赁等领域奠定了行业龙头的领先地位。截至2021年6月30日,公司总资产约2,507.31亿元,营业收入约119.27亿元,在境外形成了以Avolon、GSCL为核心的专业化租赁产业平台,在境内形成了以天津渤海、横琴租赁为核心的租赁产业平台,在世界各地拥有30个运营中心,业务范围覆盖全球六大洲,为遍布全球80多个国家和地区900余家租赁客户提供飞机、集装箱、基础设施、高端设备等多样化的租赁服务。2021年上半年,公司积极应对疫情带来的不利影响,抓住国际航运市场高景气运行、旺盛需求的契机,深入贯彻董事会制定的发展战略,聚焦租赁主业,加强风险管控,调整资产结构,增强资本实力,不断巩固在细分租赁领域的优势。以“诚信、进取、专业、高效、务实”的理念,厉行规范治理,夯实公司的核心竞争力。近年来,公司在飞机租赁、集装箱租赁行业保持国际领先地位,规模效应日趋明显。面对疫情带来的冲击,公司密切关注行业环境变化,持续加强风险管控和现金流管理,各项经营指标保持行业领先地位。截至报告期末,公司自有、管理及订单飞机合计达到867架,为全球第三大飞机租赁公司;公司自有和管理的集装箱合计约391万CEU,为全球第二大集装箱租赁公司。公司全资子公司天津渤海注册资本金位居国内首位,在飞机租赁、基础设施租赁等细分业务领域具有一定优势。依托境内外飞机租赁业务平台、集装箱租赁业务平台的协同发展,公司已在全球六大洲、80多个国家和地区建立了分支机构或销售渠道,服务于全球900多家租赁客户。公司深耕租赁产业多年,能够敏锐洞察市场机遇和风险,通过适时、合理优化租赁资产结构,降低资产配置风险,持续提升运营效率。截至报告期末,公司机队以A320系列、B737系列等飞机资产价值相对稳定、流通性高的单通道窄体客机为主(占机队总数的78%)。公司集装箱箱队结构多元化程度较高,契合市场需求,长期租约占比超过88.5%。公司在租赁资产残值处置能力、全球资产配置能力和区域经济波动抗风险能力方面优势明显。截至2021年6月30日,公司资产总额约2,507.31亿元,归属母公司股东净资产约260.08亿元。雄厚的资本实力为公司的业务拓展、结构优化及融资工作的开展奠定了坚实的基础。截至报告期末,Avolon持有的非受限现金及可使用的贷款额度合计超过66亿美元。公司拥有境内外多元化的融资渠道:境内部分,公司具备债券融资渠道、银行间市场债务融资工具以及商业银行贷款等融资渠道;境外部分,子公司Avolon和GSCL具备商业银行贷款、出口信贷机构支持的ABS、无担保循环信贷、高级无抵押票据、抵押/无抵押定期贷款等融资渠道。公司在境内外的融资方式已基本涵盖全球范围内主流的融资渠道,可有效保障境内外业务持续、稳定、健康的发展。2021年7月初,国际评级机构穆迪及惠誉分别发布跟踪评级报告,继续保持Avolon Baa3和BBB-的投资级评级,评级展望由“负面”调升为“稳定”。标普对GSCL于报告期内发行的ABS给出了A、BBB+的投资级评级。良好的资信水平将有助于公司降低融资成本,优化资产负债结构,提升财务灵活性及公司盈利能力。面对国内外经济环境变化带来的挑战,公司不断强化忧患意识,通过风险项目排查,优化风险预警等措施,提前消化可预见的各类风险,实现风险管理与业务发展的平衡。近年来,公司持续完善风险管理机制,形成了以“三道防线”为基础的全面风险管理体系。公司通过设置风险管理委员会,深入研究和评估公司的风险管理状况,持续提升公司的风险管理水平,保障公司风险和效益的平衡。同时,公司不断提升合规风控管理、内部控制、纪检监察等工作,形成了全员参与的全面风险管理文化,做到从源头严堵风险管理漏洞,实现了风险合规管理与业务发展的统筹兼顾和动态平衡。报告期内,面对因疫情冲击带来的信用风险管理压力,公司不断强化资产处置及运营管理能力,综合利用各种资源,及时果断地采取应对措施,加大案件处置和资产清收力度,进一步保障公司业务的持续健康发展。公司管理团队深耕租赁行业多年,具有丰富的从业经验和广阔的国际化视野,运营能力突出。公司已建立了符合公司业务特点和未来发展要求的行之有效的企业管理模式。公司飞机租赁管理团队具有历经20余年、多个行业周期积攒的运营经验,同客户、飞机供应商及投资者均建立了广泛而深入的合作关系,能够有效应对行业周期变化以及突发事件等带来的困难和挑战。公司集装箱租赁管理团队深耕集装箱租赁领域十余年,带领公司实现了行业地位、核心竞争力、盈利能力的持续提升。三、公司面临的风险和应对措施 ㈠宏观经济波动的风险 公司主要从事飞机租赁、集装箱租赁及境内融资租赁业务。整体业务结构上,境外收入占比较高,经营业绩、财务状况和发展前景受全球宏观经济和国际贸易发展影响较大。如果疫情没有得到有效控制,全球政治、经济及贸易形势进一步恶化,航空公司、海运公司等公司主要客户的经营能力将会受到更加负面的影响,进而对本公司的经营业绩产生较大影响。国内经济正处于向高质量发展的转型攻坚阶段,境内融资租赁业务也将受到国内宏观经济波动、信用政策调整等方面的影响。因此,全球及国内宏观经济波动将对本公司的经营业绩和财务状况产生较大影响,提请关注宏观经济波动的风险。 ㈡信用风险 信用风险主要是指承租人及其他合同当事人因各种原因未能及时、足额支付租金或履行其义务导致出租人面临损失的可能性,是租赁公司面临的主要风险之一。在面临市场需求、竞争环境、政策变动及流动性供给因素的波动时,承租人有可能无法履行租赁合约,进而对公司造成不利的影响。公司旗下各租赁成员公司均制定了对已起租租赁项目的持续跟踪制度,成立专责信用风险管理的团队,通过及时了解承租人财务水平、资产状态信贷记录等方面信息,进行全面的信用评估,并结合收取租赁保证金的方式,最大限度避免违约情况的发生。但由于不可预见的市场环境变化导致承租人经营出现困难,从而无法履行租赁合约,仍会使公司面临信用风险。针对部分下游航空公司客户出现的违约、破产等情况,公司将持续密切关注并妥善制定化解方案,维护公司合法利益,最大限度降低对公司的不利影响。 ㈢流动性风险 公司面临的流动性风险包括租赁项目租金回收期与该项目借款偿还期在时间和金额方面不匹配而导致出租人遭受损失的风险。对此,公司在开展租赁业务时均尽可能保持借款期限与租赁期一致,并在制定租金回收方案时充分考虑借款偿还的期限和方式,以降低时间和金额错配带来的流动性风险,但仍存在借款偿还期限与租金收益期限错配导致的流动性风险。受疫情等因素影响,截至2021年6月30日,公司合并报表流动负债超过流动资产约人民币13,526,926千元。截至2021年6月30日,公司合计人民币7,150,618千元的借款及长期应付款等债务未按照相关协议的约定按时偿还导致触发其他债务的相关违约条款,从而使债权人有权按照相关协议要求公司随时偿还相关债项,提请投资者关注流动性风险。截至2021年6月末,公司有息负债中约80.15%由Avolon和GSCL承担,境外子公司流动性充足且融资渠道通畅,可通过正常业务运营保证还本付息。对于境内市场的流动性压力,公司将积极通过申请存量债务展续期、降低融资成本,加强境内子公司经营性回款以及境外子公司分红等方式,多措并举补充公司境内流动性。报告期内,公司已完成“19渤海租赁SCP002”、“18渤金01”债券的展期工作。 ㈣分红风险 公司为控股型企业,公司母公司利润主要来源于下属子公司的分红收益。公司对下属子公司均为绝对控股,有权决定子公司的利润分配政策、具体分配方式和分配时间安排等,但仍存在各子公司因自身经营业绩波动、短期流动性压力等无法及时、充足地向公司分配利润的风险,从而导致公司无法向股东分配利润的风险。此外,公司从境外子公司取得股息或红利所得存在需补充缴纳所得税的可能,未来境外子公司分红的时间、金额及届时适用的税收政策等均存在不确定性。根据公司控股子公司Avolon《股东协议》约定,如股东及关联方存在应付Avolon款项超过30天未支付的情形,Avolon有权留置相应股东对应金额的分红款,相应股东及关联方向Avolon支付完毕应付款项后,Avolon向股东支付留置分红及相应利息。因海航集团旗下航空公司应付Avolon租金逾期,截至报告期末Avolon留置应付渤海租赁全资子公司GALC分红合计16,671万美元。提请投资者关注公司分红风险。 ㈤利率风险 利率风险是由于利率变动导致的金融风险。尽管公司已有效打通了资本市场、银行间市场及境外融资市场,整体运营成本相对较低且公司使用衍生金融产品对利率风险敞口进行对冲,但公司所处的飞机租赁、集装箱租赁行业杠杆率较高,融资规模较大,公司整体的租赁收入和利息支出受利率波动影响较大,提请关注利率波动的风险。 ㈥汇率风险 目前渤海租赁旗下Avolon、GSCL等海外公司的资产均以美元计价,且占比较高,而公司合并报表的记账本位币为人民币。人民币对美元贬值将会对公司合并报表的净资产、净利润等产生正面影响;人民币对美元升值将会对公司合并报表的净资产、净利润等产生负面影响。人民币对美元的汇率变化,将导致公司合并报表的外币折算风险,对公司未来合并报表的盈利水平产生一定影响,提请投资者关注汇率波动的风险。 ㈦经营业绩波动风险 如果全球疫情无法得到有效控制,国际航空客运需求将持续低迷,导致下游航空公司的经营情况持续恶化,全球范围内飞机租赁需求明显减少,最终将可能对本公司飞机租赁业务的资产质量、财务状况、现金流量和经营业绩产生不利影响。尽管短期内海运市场集装箱出现供不应求的情况,但若全球经济贸易复苏缓慢,集装箱需求下降,可能对本公司集装箱租赁业务的资产价值、财务状况、现金流量和经营业绩产生不利影响。 公司于2016年收购Avolon100%股权,形成商誉约4.91亿美元;于2013年、2015年分别收购Seaco100%股权、Cronos80%股权,形成商誉合计约7.86亿美元。近年来,公司飞机租赁及集装箱租赁业务发展良好,历年年末公司分别对Avolon资产组、GSCL(含Seaco和Cronos)资产组均进行了商誉减值测试,不存在商誉减值的情况。未来期间,如果公司飞机租赁及集装箱租赁业务经营业绩发生较动,将存在商誉减值的风险,从而对公司当期损益造成不利影响。 ㈧控制权变更风险 2021年2月10日,海南省高级人民法院裁定受理了相关债权人对公司控股股东海航资本及其关联方海航集团的破产重整申请。公司具有独立完整的业务及自主经营能力,在业务、人员、资产、机构、财务等方面与控股股东相互独立。但控股股东及其关联方被法院裁定受理重整申请进入重整程序,可能会对公司控制权产生一定影响。 ㈨不可抗力风险 战争、等无法人为预测与控制的因素,亦将会对公司的经营状况造成重大影响,可能会对公司的财务状况和运营造成不利影响,目前公司业务分布范围遍及全球,局部地区的不可抗力因素对公司整体影响可控。

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